国际钛白粉巨头齐提价 哪些公司估值有望提升

近期，亚洲钛白粉巨头石原产业株式会社宣布，自7月1日起，上调旗下钛白粉产品价格。至此，加上科慕、特诺，三大国际钛白粉巨头开始了新一轮提价，其中科慕早在5月就宣布将在七月上调旗下钛白粉价格。据悉，三巨头此轮价格上调幅度在200-300美元/吨。

对于国际巨头此轮提价，国内钛白粉厂商认为并不意外。

上证报记者从龙蟒佰利了解到，公司金红石型钛白粉价格已经超过19000元/吨，一季度的时候大约在16000元/吨，同比上涨近两成。“（公司生产经营情况）二季度比一季度还要好。从现在看，钛白粉的价格仍有上涨空间。”工作人员称，但其并未正面回应公司会否对产品价格进行上调。

“我们暂时未接到上调产品价格的通知，金红石型产品价格依然在18000-19000元/吨。”中核钛白相关负责人对上证报记者表示：“二季度公司的整体经营情况与一季度相比没有发生太大变化，库存也比较低。钛白粉价格主要还是受供求关系影响，从目前需求来看，我个人预计今年钛白粉价格应该依然维持在高位。”

数据显示，近期机构投资者纷纷加大了对钛白粉龙头企业的调研，尤以龙蟒佰利最为明显。以6月为例，机构先后四次造访该公司，重点关注国际国内市场需求变化以及钛白粉的价格。据龙蟒佰利介绍，6月以后，受国内钛精矿价格回调、逐渐进入高温多雨的淡季等因素影响，国内钛白粉市场较前期略显疲软，但出口状况保持强劲。目前国内钛矿价格维持在1650—1700元/吨，进口钛矿价格为220—240美元/吨，折算后价差已经不大。公司预计6月份的外贸情况好于内销，价格坚挺。目前，公司销售订单比较充足，销售情况较好。

对于今年上半年业绩展望，除金浦钛业外，其他钛白粉企业盈利同比增长均超过了10倍。其中，龙蟒佰利表示有望实现盈利11-12亿元，同比增长1446.91%-1587.53%；中核钛白预计实现净利润2-2.5亿元，同比增长1790.75%-2263.44%；安纳达盈利同比增速将至少超过16倍。

【行业资讯】

钛白粉价格上涨助推业绩大增 中核钛白现亿元大宗交易

中核钛白28日出现一笔大宗交易，一机构席位以5.9元卖出2812.3万股，成交金额1.66亿元，而本次买入方为银河证券广州天河北路证券营业部。近期钛白粉指数走势强劲，近一个月来累计上涨幅度已超过10%。

国际钛白粉三巨头7月1日起提价 行业高景气度望维持

据生意社消息，自7月1日起，科慕、特诺和石原等三大国际钛白粉巨头开始新一轮提价，上调幅度在200-300美元/吨。生意社数据显示，目前金红石型钛白粉国内市场均价约19695元/吨，今年以来价格累计上涨23%，而较去年初的价格10900元/吨，涨幅更是高达80%。

【公司评级】

中核钛白：钛白行业高景气，轻装上阵迎未来

受益钛白粉底部回升，公司盈利拐点已现：公司 2016 年实现营业收入 20.48 亿元，同比上升 25.70%；归母扣非净利润 9368 万元，同比大增 169.48%，顺利实现扭亏。 自 2016 年一季度以来， 随钛白粉市场触底反弹，价格连续上涨，公司盈利能力大幅改善。

龙蟒佰利：钛白粉价格有支撑，规模及一体化优势明显

龙蟒佰利是我国最大的钛白粉生产企业，目前公司拥有钛白粉产能56 万吨，其中硫酸法产能约50 万吨，氯化法产能约6 万吨。2016 年以来钛白粉市场供应偏紧，钛白粉市场价不断走高，钛白粉企业的盈利水平大幅提升。

钛白粉价格上涨助推业绩大增 中核钛白现亿元大宗交易

中核钛白(002145)28日出现一笔大宗交易，一机构席位以5.9元卖出2812.3万股，成交金额1.66亿元，而本次买入方为银河证券广州天河北路证券营业部。

近期钛白粉指数走势强劲，近一个月来累计上涨幅度已超过10%。

据生意社消息，自7月1日起，科慕、特诺和石原等三大国际钛白粉巨头开始新一轮提价，上调幅度在200-300美元/吨。生意社数据显示，目前金红石型钛白粉国内市场均价约19695元/吨，今年以来价格累计上涨23%，而较去年初的价格10900元/吨，涨幅更是高达80%。

中核钛白2017年一季报显示，公司2017年一季度实现营收7.97亿元，同比增长79.80%；净利1.18亿元，同比扭亏，上年同期亏损4663.57万元；每股收益为0.07元。公司同时预计1-6月实现盈利2亿元-2.5亿元，同比增长1790.75%-2263.44%。公告表示，业绩变动的原因为主营产品钛白粉销售价格大幅上涨，毛利率提升，同时加强内部管理，增强了盈利能力。

东北证券发布研报表示，自2016年一季度以来，钛白粉市场触底反弹，价格连续上涨，公司现拥有全流程金红石型钛白粉产能25万吨，规模位居国内第二；平均毛利率25.03%，在业内属于较高水平，受益于行业整体回暖。(每日经济新闻 叶峰)

国际钛白粉三巨头7月1日起提价 行业高景气度望维持

据生意社消息，自7月1日起，科慕、特诺和石原等三大国际钛白粉巨头开始新一轮提价，上调幅度在200-300美元/吨。生意社数据显示，目前金红石型钛白粉国内市场均价约19695元/吨，今年以来价格累计上涨23%，而较去年初的价格10900元/吨，涨幅更是高达80%。
　　【提价信息】
　　科慕(Chemours)发出通知，自2017年7月1日起，科幕公司在大中国地区销售的所有规格的Ti-PureTM钛白粉价格将上调200美元/吨。特殊型号如R-960、TS-6200、TS-6300、R-105和R-108将提价300美元/吨。
　　特诺(Tronox)2017年6月1日宣布，自2017年7月1日起，对所有特诺(Tronox)二氧化钛(钛白粉)产品实行涨价，或另见合同要求。亚太地区：上调200美元/吨；澳大利亚地区：上调270澳元/吨。
　　6月19日，日本石原公司宣布自2017年7月1日起，上调亚太地区销售的各类钛白粉价格，涨幅为250美元/吨。
　　【涨价原因分析】
　　目前钛白粉的全球产能在730万吨左右规模，而中国接近一半，约330-350万吨。我国钛白粉企业生产规模虽大，但行业集中度偏低，企业规模普遍偏小。放眼国外，钛白粉行业整体集中度较高，国际前五大钛白粉企业产能占全球总产能（除中国外）超过80%，寡头市场明显。
　　华安证券研报指出，钛白粉行业在2010年之前的高收益吸引了大量厂商涌入，产能无序扩张，新增产能在2012年至2015年陆续释放后，钛白粉价格一落千丈，行业景气度持续下行。近两年，我国政府不断加强供给侧改革和环境保护，对钛白粉行业发布了多项生产规范和指导意见，并对钛白粉生产企业制定明确的产能标准，在这轮调整中国内退出的产能接近36万吨。目前市场上产能小于5万吨的企业共有68.8万吨的产能，未来这部分产能的淘汰可以减少总体产能的20%左右。
　　中原证券认为，2016年至今国内外钛白粉巨头持续提价，随着钛白粉价格的持续上涨，企业盈利出现复苏，行业景气开始回暖。此轮钛白粉价格上涨主要是受国内外钛白粉企业产能收缩，供需格局改善所致。随着我国钛白粉行业供给侧改革的推进，行业兼并整合进程的加速，未来行业供需格局有望进一步改善。受益房地产、汽车行业的复苏，未来国内需求亦有望恢复增长，钛白粉出口的复苏则有望进一步带动国内钛白粉需求。(中国证券网)

中核钛白：钛白行业高景气，轻装上阵迎未来

受益钛白粉底部回升，公司盈利拐点已现：公司 2016 年实现营业收入 20.48 亿元，同比上升 25.70%；归母扣非净利润 9368 万元，同比大增 169.48%，顺利实现扭亏。 自 2016 年一季度以来， 随钛白粉市场触底反弹，价格连续上涨，公司盈利能力大幅改善。钛白粉最新市场价格已突破 18000 元/吨， 我们认为 2017 年钛白粉行业将维持高景气，公司业绩将得到持续改善。

行业供需反转，出口有望放量：经过 2012-2015 年的底部洗牌，当前国内钛白粉生产企业由 2015 年的 46 家进一步缩减为 39 家， 行业集中度有所提高；有效产能不足 300 万吨，且近一年内无新增产能投放，行业供需格局反转。 2017 年国内房地产和基建将进一步拉动钛白粉需求增长，装饰纸、钛酸锂等子行业异军突起支撑增量，海外经济复苏以及海外供应商因不可抗力因素导致的产能退出将带来明显的边际改善，预计钛白粉价格将持续上行，有望突破 2 万元/吨。

国内第二大钛白厂商，规模优势突出：公司现拥有全流程金红石型钛白粉产能 25 万吨，规模位居国内第二；平均毛利率 25.03%，在业内属于较高水平。 受益于行业整体回暖， 公司 2016 年销量大增、库存出清，生产钛白粉 19.03 万吨，同比增长 10.40%；销售钛白粉 20.69 万吨，同比增长 30.49%；期末库存量为 1.16 万吨，同比减少 58.92%。成本管理出效益，产能投放正当时：公司管理层锐意进取，采用多种方式降本增效，在产销量均大幅增长的情况下，公司三费实现了大幅下降，其中管理费用占营收比重从 2015 年的 15.91 %下降至 9.97 %。2017 年公司位于甘肃白银的东方钛业将有 10 万吨钛白粉产能投产，在当前产业格局下产能可实现快速释放，公司未来三年将充分受益于产品量价齐升。

盈利预测： 预计公司 2017-2019 年实现归母净利润 3.49/4.58/5.84 亿元，对应 PE 分别为 30 倍/23 倍/18 倍，给予“增持”评级。

风险提示：钛白粉价格下跌风险。（东北证券 唐凯,邹兰兰,李楠竹）

龙蟒佰利：钛白粉价格有支撑，规模及一体化优势明显

龙蟒佰利是我国最大的钛白粉生产企业，目前公司拥有钛白粉产能56 万吨，其中硫酸法产能约50 万吨，氯化法产能约6 万吨。2016 年以来钛白粉市场供应偏紧，钛白粉市场价不断走高，钛白粉企业的盈利水平大幅提升。

钛白粉产品供应依然偏紧，价格上行有支撑。扣除部分僵尸产能后，2016年我国钛白粉行业的实际开工率可能在85%-90%左右，处于较高水平。2017 年钛白粉价格高企，部分企业恢复生产的意愿较强，但严苛的环保标准限制了复产产能的释放，同时旺盛的海外需求导致钛白粉供应依然偏紧。短期看钛白粉价格上行依然有较强支撑。

钛白粉行业集中度不断提升。我国钛白粉生产企业两极分化加剧，钛白粉生产企业数量呈下降趋势，龙蟒、佰利联两大龙头公司，在完成重组后产能达到56 万吨，一跃成为全球第四大钛白粉企业，仅次于杜邦、亨斯迈和科斯特，占据国内行业绝对龙头地位。

硫酸法产生三废多发展空间有限，氯化法空间广阔。氯化法虽然工艺难度大，但生产的钛白粉品质好，纯度高，且生产过程中污染少，是钛白粉行业未来的发展方向。龙蟒佰利的氯化法钛白粉装置在国内处于领先地位。未来公司还计划新建20万吨/年氯化法钛白粉装置。我们认为，公司大力发展氯化法钛白粉符合行业的发展趋势。届时规模效应将进一步显现，公司钛白粉的产品品质也将再上一个台阶。

盈利预测及估值：龙蟒佰利作为行业龙头，业绩向上趋势明显。预计公司2017-2018 年EPS 分别为1.04 元，1.03 元。当前股价对应PE 分别为15.4倍,15.5 倍。公司公布了规模不超过12 亿元的股票回购计划，将对股价形成支撑，给予公司“推荐”评级。

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